Übernahme?

Diamantbericht...Die Schweizer Zeitung Finanz und Wirtschaft berichtete vor kurzem, dass LVMH den rivalisierenden Mischkonzern Richemont übernehmen wolle und dabei insbesondere den Richemont-Star Cartier im Visier habe.

Die Quelle der Meldung war ziemlich vage, und einige Publikationen, wie der Newsletter Miss Tweed und die chinesische Luxuszeitschrift Jing Daily, wiesen sie rundweg zurück. Bloomberg argumentierte, dass Kering ein besserer Partner wäre. (Richemont hat Berichten zufolge ein Fusionsangebot mit Kering im Jahr 2021 abgelehnt.) Die Richemont-Aktie bewegte sich nach dem Bericht kaum.

Aber es gibt Gründe, warum etwas dran sein könnte.

Zum einen hat LVMH die Meldung nicht dementiert, was sehr leicht möglich gewesen wäre. LVMH hat nicht einmal eine Stellungnahme abgelehnt und auch nicht das übliche "Wir kommentieren keine Gerüchte" abgegeben. Dem Unternehmen scheint es nichts auszumachen, dass diese Geschichte im Umlauf ist.

Zum anderen kauft LVMH gerne Dinge. Ein ehemaliger Signet-Manager sagte mir einmal, der Vorstandsvorsitzende sei ein "Akquisitionsjunkie". Aber er hat nichts gegen Bernard Arnault, der nicht nur rund 75 Unternehmen unter seinen Fittichen hat, sondern auch für seine wilden, aber erfolglosen Versuche bekannt ist, die Kontrolle über Hermès und Gucci zu erlangen. Letztes Jahr berichtete Axios, LVMH habe "Sondierungsgespräche" über den Kauf von Ralph Lauren geführt.

Arnault hat eine ganze Reihe von Trophäen, aber wenn er sich ansieht, welche Prestigemarken ihm fehlen, dann ist Cartier wahrscheinlich ganz oben mit dabei.

Schließlich ist dies nicht das erste Mal, dass dies diskutiert wird. Als es so aussah, als würde LVMH die Übernahme von Tiffany absagen, schlug Bloomberg vor, stattdessen Richemont zu übernehmen.

Die Übernahme von Tiffany durch LVMH im Jahr 2021 war ein Versuch, im Schmuckbereich stärker Fuß zu fassen - einem Bereich, in dem Richemont traditionell die Nase vorn hat. Cartier ist ein wichtiger Grund dafür. Arnault will immer "die Nummer eins sein", sagte ein Analyst 2019.

Manch einer könnte sagen, dass LVMH mit der 16 Milliarden Dollar teuren Übernahme von Tiffany - dem größten Kauf aller Zeiten - gut beschäftigt sein wird. Aber die Ergebnisse von Tiffany waren stark, und LVMH dreht bereits eine Siegesrunde mit der Marke, wobei Fast Company verkündete, Tiffany habe "den schnellsten Turnaround aller Zeiten" vollzogen. (Die Pandemie hat mit Sicherheit dazu beigetragen.)

Letztes Jahr versuchte der aktivistische Investor Bluebell, dem ehemaligen LVMH-Manager Francesco Trapani einen Sitz im Verwaltungsrat von Richemont zu verschaffen. Dies wurde abgelehnt, nachdem der Richemont-Vorsitzende Johann Rupert argumentierte, dass Trapani "seit langem enge Beziehungen zur LVMH-Gruppe und ihrem Hauptaktionär pflegt".

"Rupert war offensichtlich der Meinung, dass Trapani als trojanisches Pferd betrachtet werden könnte", so Jon Cox, Analyst beim französischen Finanzdienstleister Kepler Chevreux, gegenüber Finanz und Wirtschaft. "Das war einer der Gründe für den starken Widerstand gegen den Vorschlag".

Vielleicht waren sie sich dessen bewusst, was bei einem früheren Beitritt Trapanis in einen Verwaltungsrat geschah. Im Jahr 2017 wurde er dank des Drucks eines anderen aktivistischen Investors (Jana Partners) in den Vorstand von Tiffany berufen. Laut WWD drängte Trapani darauf, dass der Bulgari-Veteran Alessandro Bogliolo den Posten des CEO übernimmt.

Im Jahr 2019 machte LVMH sein erstes Angebot für Tiffany. In einer späteren Klage wurde festgestellt, dass das Angebot von LVMH einen Tag vor der Vorstandssitzung von Tiffany kam, deren Datum "nicht öffentlich bekannt gegeben wurde".

Tiffany "teilte Trapani schließlich mit, dass er in seiner Rolle als Direktor nicht entschädigt würde, falls er seine Loyalitätspflicht gegenüber Tiffany verletzen würde", heißt es in den Gerichtsunterlagen. Er wurde von den Diskussionen über die Übernahme ausgeschlossen und trat zurück, nachdem das Angebot von LVMH angenommen worden war.

In einem Nachbericht sagte Reuters: Arnault verließ sich auf die engen Verbindungen, die LVMH-Geschäftsführer Antonio Belloni 2011 mit Tiffanys CEO Alessandro Bogliolo und Vorstandsmitglied Francesco Trapani geknüpft hatte, als die beiden bei Bulgari arbeiteten, so die Quellen.

Ihre etablierte Beziehung trug dazu bei, das Geschäft schnell voranzutreiben und verschaffte LVMH einen Vorteil bei der Annäherung an Tiffany, den nur wenige Konkurrenten hätten nachahmen können, fügten sie hinzu.

Einige haben das Gefühl, dass Cartier in den Köpfen von LVMH eine gewisse Stellung einnimmt. Laut einer im Jahr 2022 eingereichten Klage - die vor kurzem beigelegt wurde - haben Tiffany-Mitarbeiter "wiederholt und wissentlich vertrauliche Cartier-Informationen angefordert und erhalten", und zwar von einem ehemaligen Angestellten, der in dem Geschäft arbeitete. Tiffany wies die Anschuldigung zurück.

Dies könnte auf die Persönlichkeiten und Egos der beteiligten Personen zurückzuführen sein.

Im ersten Schweizer Bericht hieß es, Richemont-Chef Rupert(72) sei gegen einen Deal mit LVMH. Andererseits wurde immer wieder die Frage aufgeworfen, ob der 72-jährige Vorsitzende eine Nachfolgeregelung hat. Er hat sich zu diesem Thema sehr bedeckt gehalten und argumentiert, dass "in dem Moment, in dem man es bekannt gibt, die designierte Person sofort ins Visier genommen wird". Aber wenn er tatsächlich aussteigen will, würde er wahrscheinlich das gesamte Unternehmen verkaufen, nicht nur einen großen Teil.

LVMH und Richemont sind die beiden größten Luxuskonglomerate der Welt. Ein Zusammenschluss wäre ein Riesengeschäft. Wenn LVMH nur die Kontrolle über Cartier bekäme, wäre das ebenfalls ein großer Schritt. Vor ein paar Jahren wäre das vielleicht noch kein Problem gewesen. Aber jetzt sind die Kartellbehörden sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten aggressiver geworden. Jede mögliche Fusion dieser Größe und dieses Umfangs würde sorgfältig geprüft werden.

Will LVMH Cartier? Sagen wir einfach, LVMH scheint alles zu wollen. Das heißt aber nicht, dass sie es auch bekommen werden.